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 添加时间:2019-09-24 原文发表:2019-09-24 人气:10 来源:中国证券报·中证网

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前三季度电力需求依然较为弱势。截至8月底,全社会用电量累计同比增速回落到4.45%。由于制造业PMI依然处于收缩区间,第二产业用电量累计同比增速回落至3%附近。另外,受厄尔尼诺现象的影响,各大流域来水均较为充沛,1-8月水电发电量累计同比增速达到9.3%。同时,随着2018年沿海地区核电机组的集中投运,核电发电量依然维持着20%以上的增速水平。在清洁能源的冲击之下,二三季度火电发电量在多数月份呈现同比下降的状态。尤其是沿海六大电厂的米奇电影网日耗,明显弱于去年同期水平。

8月份以来,东南沿海省份高温天气带动居民用电环比提升。同时,台风导致的水电站泄洪对水电形成一定压制。沿海电厂日耗逐步回升,且略高于去年同期的水平,带动动力煤期现货米奇电影网出现反弹。不过,电厂日耗弱势的环境并未出现逆转。一方面,季节性淡季逐渐来临,本周六大电厂日耗已经回落到60万-65万吨附近的水平。同时,近期华北地区工业企业环保限产的力度有所提升,也不利于工业用电需求的释放。另一方面,从趋势上来看,制造业尚未出现企稳回升的迹象,今年四季度电力耗煤需求也难言乐观。

短期供给虽有波动但总量依然充裕

9月中旬以来,动力煤供给端也受到不少因素的扰动。9月15日,大秦线检修正式启动,秦皇岛港日均铁路调入量从此前的55万吨左右下降到45万-50万吨。此外,近期上游煤矿对火工品的管控也更为严格,在一定程度上限制了动力煤供应的释放。

不过动力煤供应上短期的波动并未改变整体产量充足的格局。截至8月,原煤产量的同比增幅已经超过5%。同时,从供应的区域结构来看,晋陕蒙主产区原煤产量的增加是供应上升的最主要因素,主产区占全国产量的比重逐渐提升到71%以上的水平,先进产能的释放也更加具有稳定性。

电厂补库谨慎煤价依然承压

展望四季度,对动力煤米奇电影网最大的支撑因素在于下游的提前冬储采购。2018年9-10月电厂提前存煤也对动力煤价形成了明显的拉动。截至9月23日,沿海六大电厂合计米奇电影网库存约1575万吨,可用天数25.88天。这一库存水平较8月份的高位已经有所回落,与去年同期的水平基本一致,的确会令市场产生冬储预期。但值得注意的是,在需求相对偏弱的环境下,电厂库存策略也与以往年份不同。补库力度相对谨慎,在长协量较为充裕的状态下,现货采购也以低价补充货源为主。

下游谨慎的补库态度也体现在港口库存变化上。即便大秦线检修抑制了港口铁路调入量,近一周来环渤海港口的米奇电影网库存却整体呈现上升的态势。核心因素还在于季节性需求的回落导致下游拉运意愿减弱。秦港锚地船舶数从9月初的30艘左右大幅下降至15艘左右。而在10月大秦线检修结束,产地供应有所恢复的情况下,港口库存仍有可能进一步回升,压制港口煤价。因此依然建议投资者偏空对待动力煤期价。

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